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而江苏天准的问询与回复过程，在科创类企业中也很有代表性。比如，在首轮问询中，关于业务和技术的提问达到21个。企业在申请文件中将自身定位于机器视觉行业，交易所直接发问，要求发行人说明机器视觉行业的权威定义、应用领域、行业竞争格局、产业链构成及发行人所在位置等等。企业在回复中对业务和核心技术、竞争力等都予以更详细的补充说明。

M1增速回升的同时，M2和社融可能保持稳定。我把它定义为企业被动加杠杆。货币政策是总量政策，很难去说钱最后会流到哪里，现在讲普惠金融，但出来的钱到了企业手里之后，企业如果去买信托，就有可能变成了其他的东西，企业也可能本来想裁员，但是因为有了贷款就不裁员了，给自己员工发工资，员工拿到钱之后可以增加消费。

这是政府非常高明的地方，在供给的控制和信用的扩张之间，不会同时去做产能扩张和信用收缩，相反也不会同时去做供给收缩和信用扩张。所以政府在去年信用收缩最剧烈的时候用供给侧改革的方式维持了价格的坚挺和企业相对比较好的盈利水平，到了今年供给侧改革可能有所弱化，但是信用的扩张又可能有所抬头，这样的错位会使得现在的供需格局和过往周期是不太一样的，尽管商品还是熊市，但是它的下跌会非常缓慢，而且非常不流畅。

期内业绩回顾H&H国际控股公司 18 年 H1 实现收入 45.7 亿元，同比增长 28.8%，超出我们之前预期。得益于期内 Swisse 分部毛利率大幅改善 5.6%，公司整体毛利率提升 2.0 个百分点至67.2%，再加上财务费用如预期的下降 20.7%，这部分抵消了公司因品牌建设和营销投入而大幅增长 33.8%的分销开支。但由于期内发生外币贷款造成的兑换亏损（2.2 亿元），以及优先票据赎回选择权的公允值亏损（0.7 亿元）等非现金损失，公司净利润同比微跌 2.0%，若扣除该项目影响，公司调整后净利润同比增长 41.4%至 7.01 亿元。

值得一提的是，华融内部考虑到各单位在实际工作中有查询历史档案的需求，各单位需为本单位文件保密岗开通“历史查询”权限，以保证正常工作开展，并将保密岗人员信息报公司办公室备案。华融党委书记、董事长王占峰曾在2018年中工作会议中强调，“赖小民涉案问题极其严重，是党风廉政建设和金融反腐败的典型案件。赖小民涉案问题是华融一切问题的根源，全系统必须清醒地认识到赖小民涉案问题的危害。一日认识不清楚，反思不透彻，建设新华融的基础就一日不牢固。”

四、新型烟草制品的出口业务，如加热不燃烧烟草产品。不同产地的烟叶类产品巨头独特的口感，一个国家的国内产品供应往往满足不了制造商理想的质量。因此，烟草市场严重依赖进出口活动。而在生产中高端中国品牌卷烟时需要采用海外产地进口的产品才能提升口感，因此中国烟草行业颇为倚重进口烟叶类产品。